隨著農(nóng)膜消費旺季的結(jié)束，塑料期貨價格開始逐漸走弱，成本的塌陷和寬松的供給環(huán)境可能會使其跌勢進一步延續(xù)。不過，考慮到偏低的石化庫存和技術(shù)上的支撐，塑料的下跌過程將是曲折的。

4月中旬，OPEC與俄羅斯就原油凍產(chǎn)事宜召開的談判以失敗告終，市場寄希望產(chǎn)油國通過限產(chǎn)來使原油供需再平衡的預(yù)期落空。但是，由于科威特原油工人的罷工以及美國產(chǎn)量的下降，原油價格非但沒有下跌，反而延續(xù)了之前上漲的走勢。不過，最新公布的數(shù)據(jù)顯示，由于凍產(chǎn)沒有落實，4月OPEC的產(chǎn)量增加了48萬桶/日，考慮到伊朗正在逐步將產(chǎn)量恢復(fù)到制裁前的水平，5月OPEC的產(chǎn)量有望繼續(xù)增加。截至4月22日EIA(美國能源部)公布的數(shù)據(jù)顯示，美國的原油商業(yè)庫存達到54061萬桶，較上一周增加199.9萬桶，增幅為0.37%，考慮到原油消費進入淡季，后期庫存或?qū)⑦M一步增加，從而壓制原油價格，造成塑料成本重心下移。

5月國內(nèi)計劃檢修的塑料產(chǎn)能共計113萬噸左右，其中包括寧夏寶豐石化的30萬噸，上海石化的14萬噸，揚子石化的9萬噸，蘭州石化的6萬噸，燕山石化的54萬噸。由于地膜消費在4月基本結(jié)束，因此每年4月中旬之后是塑料企業(yè)的檢修密集期，企業(yè)大面積檢修屬于正常現(xiàn)象。但是和去年同期相比，今年檢修的量明顯較少，考慮到需求轉(zhuǎn)淡，后期塑料供應(yīng)整體上處于寬松格局。

庫存大幅下降

從成本和供給的角度來看，塑料價格處于跌勢中，但是筆者認為目前做空塑料的時機仍然不成熟。首先，截至5月4日收盤，塑料近月L1605合約報收于8450元/噸，而天津大慶的塑料現(xiàn)貨價格為8700元/噸，兩者相差250元/噸。基于短期內(nèi)市場沒有潛在的重大利空因素，以及現(xiàn)貨價格波動率較小，近期塑料現(xiàn)貨價格保持穩(wěn)定的概率較大。考慮到5月合約臨近交割，而5月合約和現(xiàn)貨價格價差較大，因此塑料近月合約價格下跌空間較小，且有上漲修復(fù)價差的訴求，雖然這不一定會帶動9月合約上漲，但至少會對9月合約形成支撐。

其次，由于前期下游企業(yè)備貨不積極，4月底沒有備貨的合同客戶為完成備貨任務(wù)集中備貨，導(dǎo)致石化庫存出現(xiàn)了明顯的下降。截至4月27日，國內(nèi)石化庫存較上一周下降了2萬噸以上，降幅達到25%。庫存的大幅下降不但減少了潛在供給，也刺激了石化企業(yè)的挺價意愿。

最后，從技術(shù)上來看，雖然1609合約下破60日均線，但是下方8200元/噸和8100元/噸都是重要支撐位，塑料期價可能會多次檢驗這一區(qū)域的支撐。

綜上所述，由于原油回調(diào)概率較大，加之塑料檢修產(chǎn)能的量較往年要少，因此在塑料成本重心下移和供給相對寬松的作用下，塑料期貨處于跌勢中。但是，考慮到塑料期貨近月合約較現(xiàn)貨價格貼水較多，石化庫存大幅下降，以及期價進入強支撐區(qū)域，因此塑料期價的下跌過程將是曲折的。